相信每个人都看过不少投资理财的书籍。通俗读物中用的很多词让人困惑，例如，财富wealth，资产asset，资本capital，收入income，投资investment，好像都没有给出明确的解释，以及相互的关系，也说不清哪个科目对财务自由更重要。

  

2020年的疫情，让很多人突然中断了主动收入，要维持生活，要么靠积蓄，要么靠被动收入，要么靠政府救济，想把投资组合变现，却发现损失太大，不舍得卖股票。主动收入的中断，牵扯出了上述几个关键词儿的联系。

  

加拿大在政府救济方面做的特别好，对城市只采取了人性化的“半封儿”，低收入人群还领到了救济金，保证了最基本的吃饭和交房租的刚性支出。即便如此，还是有很多朋友咨询我，要不要利用银行给的政策暂停按揭贷款月供，以及这么做的影响。很明显，主动收入如果突然中断，会严重影响正常的生活开支。祸不单行，有些人投资的股票价格也大跌，是止损离场还是挺一挺，也是很多家庭纠结的问题。本次疫情是主动收入被外力强行中断的压力测试，考验了家庭财务稳健的程度，测试了在没有主动收入的情况下，能否如约偿还债务，能否将积蓄的财富用于补充或替代主动收入。

  

想必很多读者在疫情小测验中成绩不错，没有断供债务，维持了正常生活，对过去进行了反思，对未来也充满着期许和规划。肯定还有一些家庭遇到了暂时困难，现金吃紧，不知道如何应对这种紧急状况，尝试了很多救助办法。无论这次测试的结果如何，每个家庭都有机会重新从最基本的生存角度思考两个问题：1. 财富，资产，资本，收入和投资的定义是什么，2.如何将像流水一样的收入留住，下次遇到类似的疫情或其他不可抗力时，主动收入被中断的情况下，能否应对得更好。

  

01收入是一连串事件

 

欧文费雪的《利息理论》，起笔只有六个字，跟着是句号，就是第一整段了。这六个字是Income is a series of events，收入是一连串事件。这个说法是迄今为止最简练和精准，最传世的定义。牛不牛掰，你自己能想出这个定义吗？周其仁教授用这句话当书名出版了一本书，解释了中国农民收入为什么这么低，中国城乡二元经济世界的成因。

  

费雪惜字如金，给后人留下了一个值得深思的定义。但这难不倒另一位华人经济学泰斗，张五常先生，他对费雪的六个字给出的解释是这样的“果树会结果，农地有收成，结果与收成都是收入。然而，这收入可不是在果熟或稻熟时才得到的。果树或农作物每天都在变，不停地变，而每一小变都是收入（或负收入），所以收入是一连串的事件了。”

如果一连串事件被疫情打断了，收入当然就没了。收入的高低，这些年里差距越来越悬殊了，《断层线》的作者拉詹认为，造成财富不均衡以及债务过重的原因之一，也是第一道断层线，就是收入差距。低技能，低收入的人群也想获得体面的生活，例如，买个自住房，但收入不支持，因此美国政客就想出了放松借贷的短期方法，让低收入的人群也过上了“好日子”，结果灾难在2008年发生了。提高一个人的收入，是从获得良好教育开始的。通过改善教育来改善收入，是百年大计，政客们不会下这种笨功夫。美国出现的收入断层问题，在其他国家更严重。让教育体制发挥作用，帮助所有人，平等地获得高收入的机会，是个社会问题，我们就不讨论了。

除了工作收入以外，还有很多种其他收入。例如，利息收入，股利收入，债券票息收入，资本利得收入，版权收入，租金收入，企业利润，等等，也都是收入。那么收入的来源有什么共性吗？我们能不能多开源，而不仅仅依赖工作收入呢？

 

02 收入是资产提供的服务

 

“资产提供收入”，也是费雪说的，清晰地表明了收入和资产之间的关系。

 

资产提供收入，须经历一个过程。其中，资产的状态发生的任何变化，都可能影响到收入流的大小。受过良好教育，能够在分工中找到一席之地的人，本身就是资产。“生病”“伤残”都是身体资产的一个事件，它对收入有负面的影响。在资产提供收入的过程里，有形形色色的事件发生，对收入的影响或正或负。人，作为资产所能产生的收入是有限的，工作之前没收入，退休之后没收入，因此，人在能创造收入的时候，要购买其他资产，用其他资产生成被动收入来替代主动收入。

  

人生病了，或因为疫情不能工作，就是人作为资产，不能提供服务了，收入就减少或没有了。所以，其他资产也一样，产权不完整或缺损了，就减少资产能够提供的服务，收入下降；资产的产权由不完整变得完整了，所能提供的服务就多了，收入就增加了。

 

以房地产为例，解释一下产权完整性对收入的影响：中国农村的土地是集体所有，从前，经营权在农民，且在不能转让，现在经营权可以转让了，农民的收入会增加，但依然赶不上城里人的房地产收入，因为城市的土地是国有，使用权可转让，可抵押贷款，可出租，且市场价值高，因此，城里人从房地产获得的收益就大于农民，于是形成了中国的城乡二元经济局面。与加拿大的城市房地产相比，中国城市房产所有者，只有使用权，没有所有权，且房产被限购和限贷，使用权有缺损；而加拿大的城市房地产所有者，有所有权，抵押权，转让权，出租权，没有限贷限购的资产权破损问题，产权完整度高于中国的城市房地产，可以将升值了的房地产不断加按取出资金用于下一笔投资，城市居民从房地产中获利的能力更强。我写了这么多文章，就是要向加拿大的华人读者解释这个区别，要善用加拿大房产的这个优势，建立自己的资产组合，通过拥有房地产来创造被动收入，尽早替代自己工作的主动收入。

 

产权受到限制和约束，属于“产权稀释”（巴泽尔）；产权如果有一部分权利被删除，会导致“产权残缺”（德姆塞茨）。赃物卖价奇低，纠纷吓退潜在的房屋买主，战乱时期资产价格大幅度跳水，这些都表明，权利清楚界定，并被有效执行，其本身是有价的。

 

03凡是可能产生未来收入的资源都是资产

“资产”最浅白的意思，是可用的经济资源。房屋可以住，田地可以种，机器可以开，因为它们都有经济用途，所以都是资产。捡起一根木棍袭击猎物，木棍就是资产；结个渔网打鱼，网就是资产。
 

资产可以用收入来定义，即，凡是可能产生未来收入的资源都是资产，这个定义也是费雪给出的。因为资产能产生收入，所以，越是产生收入多的资产，越是人人都想要的资产，这种资产的稀缺性就越大，竞争就成了资源稀缺的同义语。因此，在获取资产上只能靠竞争，遵循法则是市场公平，而不是社会公平。希望政府免费给分一套房子，要符合很多老弱病残方面的要求，拼的是自己有多弱，不属于市场公平。

怎么能获得资产呢？当然是通过交易获得了。靠掠夺和革命获得资产的方法行不通了。

因此，全世界都在施行市场经济。交易需要市场，因此有交易费用。所以，有些资产因交易费用过高，而无法实现交换，我们只能在产权完整，且容易交换的资产中进行交易，不能交易的资产也没有价值。《资本的秘密》一书中，作者索托，列举了在秘鲁交易一笔房产所需要的时间和费用，由于一笔交易耗时超过十年，手续费昂贵，一个人一辈子只能完成一笔房地产交易。在加拿大这种产权完整的国家，交易房地产像买台车一样简单便宜。因此，索托得出结论：产权完整且交易费用低的国家里，国民财富更多。

  

交易费用，是指为获取、保护和转让产权而支付的费用。这个定义是巴泽尔给出的。资本主义制度之所以长盛不衰，主要原因是产权更完整，即，私人财产神圣不可侵犯，且交易费用低，这是长期法制建设的结果。中国在改开之后实行了市场经济，资产有了交易的场所，国民财富就有了大的飞跃，要想再上一个台阶，就要改善产权制度，但这就触及了其他问题，因此停了下来。

 

交易费用引出的另外一个重要经济因素是企业的概念。每个人都参与市场交换，量太大，太分散，导致成本太高，因此出现了企业。在企业内部，没有交换只有合作，企业成了市场上的岛屿，为企业打工的人不直接参与市场交换，自雇的人或小生意主需要自己在市场上交易。为企业打工，还是为自己干，是不一样的，承担的风险和收入就不一样了。各位读者可以在这两个领域都试试。我个人观点是，当为企业打工遇到职业发展上限时，再出来发展自己的事业是最好的，刚毕业就创业，是对爹妈的钱不负责任。

 

我这个小小的公众号，从第一篇文章开始到现在有2年4个月了，后台留言最多的一个问题，至今依然是“我花钱买的自住房，而且已经升值了，为什么说自住房不是资产呢？”。我已经不再回答这个问题，只把这个问题当做写作动力。《穷爸爸富爸爸》是1997年出版的，有23年了，这个世界上依然有数以亿计的穷爸爸，陶醉在自住房房价上涨的大梦里。自住房，无法带来收入，所以不是资产。这道理，早在114年前，从欧文费雪给资产下定义的时候已经说得再清楚不过了。认为自住房是资产的人，也在到处寻找各种投资的秘方。可如果连资产的定义都不知道，怎么可能找到投资的方法呢？

 

04 资本是资产的市场现值

 

资本，是所有概念里最不好理解的。我们已经移民到资本主义国家了，不理解资本，就会在生活里碰的鼻青脸肿。看看那些已经移民了，又回流的人，大多数，没有理解资本，没有发现资本主义的好。

 

资本是具有了产权属性的资产。

资本是现在和将来收入流的源泉。

资本是资产的市场现值。

资本就是产生未来收入流的财富。

资本是未来收入流的贴现。

能当做本钱的财富就是资本。

资本的价值等于资产所能提供的收入流的价值减去交易成本。

 

上述所有关于资本的定义和描述，都是科学的，正确的。合成一句话应该是这样的：资本是一种资产，一种产权完整的资产，是未来资产所产生收入的贴现值，被当做本钱时就是财富。

 

资本是具有了产权属性的资产，而资产是任何可以提供服务流的物品，本身不一定具有产权的属性。例如，一片没有被占有的土地因为可以用来种植农产品而构成资产，但是只有被某人或组织拥有以后才成为资本，而“被拥有”的过程就是产权发生的过程，也就是资产转化为资本的过程。

 

拥有大量资本的人，就是资本家，可以从其他人那里换取其他形式的资产。人们不嫌房价高，租金高，急匆匆涌入大城市，为啥？大城市是资本最集中的地方，没有资本的人跑来向资本家出售自己的劳力，体力，智慧和创造力，以换取资本，争取自己当资本家啊。

 

05被当做本钱的资本就是财富

 

有人说，只要努力就能赚到钱。这是不可能的。没有种子，你在地里乱刨啥？努力的确是挣得收入的要素。但是，倘若一点本钱也没有，无论多少努力，都在空中曼舞，永远落不到地上变成收入。本钱是努力的载体。努力是要将本钱的作用充分发挥出来。被当做本钱的资本，就是财富。

  凡是财富，都可以拿来当做谋取日后收入的本钱。这里财富的概念，是指对我们人类有用、但又稀缺的资源。如果父辈没给我们提供任何本钱，没有留给我们财富，我们就只能从当前消费里省下来财富，作为挣得未来收入的本钱了。勤俭，对于白手起家的人来说，是必不可少的品德。

06怎么把收入变成财富

 

我曾在《真假富人》一文中介绍过一个公式，用来衡量积累财富的能力，即，将收入变成财富的能力。“税前收入乘年龄除10=应积累的财富标准值”，高于标准值的人，属于财富积累高手。41岁，年收入14.3万，投资收益1.2万，应累积财富的标准值=（14.3+1.2）万乘41除10=63.55万资产净值，含自住房净值。低于这个标准值的人，收入转成财富的能力不及格，需要努力了。

  

收入是一连串事件，这些事件停止了，收入就没了。本次疫情，很多人都已经亲身经历了。把以往一连串事件产生的收入留下来，是一种很严肃和必不可少的技能，可惜从来没有被列入任何学校教育，全靠自学。很多“自学”教材，都是那些在收入转化成财富过程中，自己并不成功的人写的，很多理财读物连鸡汤都算不上，反而误人子弟。

 

 

从收入到财富，经历了从收入到资产，资产到资本，资本到财富的，用肉眼看不到的过程，全靠脑实力来识别。没有清晰定义的头脑，想不出来这个回路。李笑来有句粗话，特别有效地说明了这个问题：SB的脑子里不是空白的，而是满载着混乱的定义。“请大家推荐一只短期投资的股票。”，当我在微信群聊里看到这样的发言时，脑海中不由自主地就会蹦出俩字母。

  

把收入变成财富的全过程，被人们通俗地称为投资。

 

07 投资是为了平衡一生的收入

   

把收入变成财富很难吗？很难。因为没有几个人知道投资是什么。费雪在100年前告诉这个世界，投资是为了平衡一生的消费。Investmentis a balancing of consumption over time。我觉得这个定义有点儿绕，就擅自给改成了：投资是为了平衡一生的收入，并以此为题在油管上讲了5个小时，分6集已经播出了。没有收入怎么消费，所以要平衡一生的消费，就得平衡一生的收入。

  

投资有无数定义，但只有费雪的这个定义是写给每个人，每个家庭的，不是写给企业和机构的。这么简单的定义，流传到今天已面目全非，甚至到了几乎无人理解，更没几个人去实践的地步。炒股，炒房，炒期货，炒楼花，参加金融创新产品P2P，参与创业性质的集资期待能上市圈钱…还自认为能全身而退，落袋为安，赚一笔就走，那么设局的人是傻瓜，还是参与的人是傻瓜呢？在加拿大，很多人参与了以避税为目的的flow-through，以及回报率8%的联合按揭syndicated mortgage，等尾部风险无限大的投资，结果是连本金都保不住。反观这些所谓的投资，之所以损失了，都是因短期套利的心思所致，完全不知道或忘记了什么是投资。投资是为了平衡一生的消费，而不是承担着本金损失的风险，在市场上套利。

 

购买什么样的资产进行投资，用什么样的方法进行投资，是所有投资理财类书籍的核心内容，可偏偏没有一本书对投资的概念给出清晰的定义。脑子里没有正确定义的人，整天也在讨论投资，偶然得手的人，还到处分享经验，拖别人下水。

 

把收入变成财富，很难，难在很少有人把投资的正确定义牢记心中，且不忘初心；难在不知道，收入变成财富全过程中必经的资产和资本转换，是要靠脑实力的；难在很少有人愿意慢慢变富；难在抵御不住短期套利的诱惑。

 

结语：

1906年，欧文费雪出版了《资本与收入的本质》一书，详细阐述了我在上面引用的几个最基本的概念，以及收入向财富转变的科学路径。这本书后来经过修改充实，1930年再次出版时书名改成了《利息论》。我尽了自己最大努力，把这位杰出经济学家，最重要的经济理论，用一篇大白话文章，重新展示给大家，希望读者在疫情导致主动收入中断时，反省过去的投资之路，是不是离正轨太远了。114年前就被提出的，正确的投资思想，没有被传承和应用，实在令人遗憾。收入income，资产asset，资本capital，财富wealth，投资investment，都是有清晰定义的，任何自以为是的改良，都是聪明误。偏离投资本质，不是以平衡一生的消费为目的，都是对收入变成财富过程的诅咒。生活中，我们需要认真考虑每一个投资建议，是否符合投资的定义，是否能将收入变成财富；毫不犹豫地放弃，任何偏离投资本质的套利诱惑。